איזה תשואה אני צפוי לעשות בתיק ההשקעות שלי?
- אקסל ארוג׳ו
- 5 במרץ
- זמן קריאה 5 דקות
מנעד הרגשות של אנשים רבים, אחרי שהם בודקים את תיק ההשקעות שלהם, או קרן גמל להשקעה שפתחו לילדיהם נע בין שני מצבים: ״אנחנו גאונים פיננסיים״, לאחר שגילו שהתיק עשה 20% בשנה האחרונה, או לחילופין ״בוא נמשוך הכל ונשקיע בנדל״ן ביוון״, במקרה שהפסידו 15% - אנחנו יצורים רגשיים!
ההסתמכות של רובנו על הרגש היא טעות כפולה:
הראשונה, הסתכלות היסטורית קצרת טווח על השקעה שהינה ארוכת טווח
השניה, ביסוס ביצועי העתיד על סמך נתונים היסטוריים בלבד
לתפיסתי, בדיוק כמו שרופא לא ממליץ לכם ליטול תרופה על סמך המלצה בטיקטוק או טלגרם, כך גם לכם (ובטח ובטח שגם לי כמתכנן פיננסי) אסור לבסס את על סמך נתונים שאינם מבוססים על מחקר אמיתי ורציני.
לכן, כאשר אתם בוחנים את התשואות הצפויות לתיק ההשקעות שלכם, עליכם לשאול את עצמכם שתי שאלות עיקריות:
מה הייתה תשואת העבר בהשוואה לטווח ההשקעה שלי? (נותן כיוון כללי)
למה שהתשואה העתידית תהיה כמו תשואת העבר? (מדייק את בחירת תמהיל ההשקעות)
נתחיל בקצת היסטוריה: מה היו ביצועי העבר?
על מנת לקבל תמונה כללית על התשואה הצפויה לשנים הבאות, הכי טוב להתחיל בנתוני העבר. נתוני השוק לאורך עשורים (מבוסס על מדדי S&P Global מאז 1926, מדדי MSCI עולמיים ונתוני בורסת ת"א משנות ה 90) מראים קשר הדוק בין סיכון לסיכוי.
חשוב לזכור שכאשר מסתכלים על שווקים זרים, שער החליפין משחק תפקיד. אבל, כפי שהסברתי בהרחבה במאמר הדולר יורד, התיק אדום: האם הגיע הזמן למכור הכל ולעבור לנדל"ן ביוון? - בטווח הארוך, רווחי חברות בשוק גלובלי, נוטים לאזן את הפרשי המטבע.
למעשה, כמו שהראיתי במאמר: ב-20 השנים האחרונות (2006-2026), למרות שה-S&P 500 הניב תשואה דולרית פנומנלית של 10.7% לשנה, התחזקות השקל "קיצצה" את הרווח עבור המשקיע הישראלי, כך שבשורה התחתונה התשואה הנומינלית השקלית של המדד האמריקאי ושל מדד ת"א 125 הייתה דומה להפליא – סביב 8.5% בשנה.
להלן פירוט התשואות ההיסטוריות במונחים שקליים, המבוססות על נתונים היסטוריים ארוכי טווח:
נכס השקעה | תשואה שנתית נומינלית (שקלית) | תשואה שנתית ריאלית (בניכוי אינפלציה) | רמת תנודתיות |
מניות ארה"ב (S&P 500) | ~8.5% | ~6.5% | גבוהה מאוד |
מניות עולם (MSCI World) | ~7.5% - 8% | ~5.5% - 6% | גבוהה |
מניות ישראל (ת"א 125) | ~8% - 8.5% | ~6% - 6.5% | גבוהה |
נדל"ן למגורים (ישראל) | ~5% - 6% | ~3% - 4% | בינונית |
אגרות חוב קונצרניות (חברות) | ~5% - 6% | ~3% - 4% | בינונית |
אגרות חוב ממשלתיות | ~3% - 4% | ~1% - 2% | נמוכה |
חשוב להדגיש: כאשר אנחנו מסתכלים על תשואה, חשוב להפריד בין תשואה נומינלית לתשואה ריאלית. אם ניקח את המוצר שהכי קרוב לליבנו, הסמארטפון שבו ככל הנראה אנחנו קוראים את המאמר, המחיר שהיינו משלמים על מוצר דומה לפני 10 שנים, היה נמוך בהרבה מהמחיר שלו היום - עליית המחירים היא האינפלציה (שחיקת כוח הקניה).
נו אז מה תהיה התשואה העתידית?
התשובה קצת יותר מורכבת, בכל זאת, אין לנו כדור בדולח!
ניתן לראות בטבלה שישנה עמודה של ״רמת תנודתיות״. הכוונה היא בכמה המחיר של כל נכס השקעה עלה וירד לאורך השנים בהשוואה לממוצע - ככל שהתנודתיות גבוהה יותר, זה אומר שמחיר הנכס בשוק עלה וירד בצורה חזקה יותר ביחס למחיר הממוצע שלו לאורך השנים.
הסיבה לאותה תנודתיות יכולה לעזור לנו לנסות להבין מה תהיה התשואה העתידית.
בסופו של דבר, השווי של כל אחד מהנכסים נקבע בעיקר על סמך ציפיות המשקיעים למה שהשקעה באותו הנכס תניב להם:
מניות: משקיעים מבססים שווי של מניות על סמך רווחי החברה שאותה מניה מייצגת
נדל״ן: שווי הנדל״ן מבוסס בעיקר על סמך תזרים המזומנים (שכירות) שהנכס צפוי לייצר
אגרות חוב: שווי אגרת החוב מבוסס על סמך קופון קבוע שמשלם מי שהנפיק את האיגרת
נכון, בעיקר כאשר מדובר על מניות ונדל״ן, משקיעים ״בונים״ גם על עליית ערך עתידית - אך אותה עליית ערך, ברוב המקרים, קשורה לרווחי החברות וגובה השכירות שהמשקיעים צופים לקבל בעתיד.
לכן, בנוגע לעתיד, כאשר מדובר על ״התשואה העתידית הצפויה״, ניתן לומר בוודאות מסויימת ש:
אנשים, בין אם זה אוכל בסיסי או סמארטפון חדיש, ימשיכו לצרוך מוצרים ובהתאם החברות שמוכרות את אותם המוצרים ימשיכו לייצר רווחים (ולהעלות מחירים).
בנוסף, ניתן לומר בוודאות מסויימת שאנשים, בין אם זאת דירת חדר בתל אביב או אחוזה במושב ברמת הגולן, ימשיכו לגור תחת קורת גג ובהתאם בעלי הדירות ימשיכו להרויח שכירות (ולהעלות אותה עם השנים).
והדבר האחרון, בהנחה שהמדינה או לחילופין החברה שהנפיקו אגרות חוב ימשיכו לגבות מיסים ולייצר רווחים, מי שמחזיק באותה אגרת חוב ימשיך לקבל קופון קבוע (ולכן, ברוב המקרים, יהיה שווה פחות ופחות ככל שהאינפלציה עולה).
מסקנה:
מניות ונדל״ן - מסוכנים לטווח הקצר אך בטוחים יותר לטווח הארוך (מגנות מאינפלציה)
אגרות חוב - בטוחות יותר לטווח הקצר אך מסוכנות לטווח הארוך (נשחקות מאינפלציה)
אם התשואה השקלית בישראל וארה״ב דומות, למה לא להתמקד באחת מהן?
במילה אחת: גיוון, ובשתי מילים: הורדת הסיכון.
כמו שאמרתי קודם, אנחנו לא נביאים, ולפחות לי, אין כדור בדולח. כמו שאנחנו לא יודעים מי תהיה ה״אפל״ או ה״גוגל״ הבאות, כך גם אנחנו לא יודעים איזה שוק יניב את התשואה הגבוהה ביותר. לכן, הדרך הפשוטה ביותר היא פשוט להמר על כל הקופה ולגוון את תיק ההשקעות במדדים רחבים וגלובליים.
חלק מההשקעות יהיו מוצלחות יותר, חלקן מוצלחות פחות, אך הממוצע, בעזרת חיסכון סיסטמטי קבוע, יספיקו על מנת להפוך אתכם לעשירים די מהר ובלי לקיחת סיכונים מיותרים.
גיוון נוסף, שעליו אני מדבר בהרחבה במאמר ״מה יש לי נגד מסלול 100% מניות?״, הוא שילוב של איגרות חוב כחלק מתמהיל ההשקעות על מנת להוריד את התנודתיות של תיק ההשקעות.
כמו שאמרנו, בטווחים הארוכים, מניות ונדל״ן מניבים תשואה גבוהה מאג״ח - אך תשואה זו באה במחיר של תנודתיות גבוהה! שילוב בין מניות, אג״ח ונדל״ן מורידים את תנודתיות תיק ההשקעות ומאפשרים, בנוסף לשינה טובה יותר בלילה, שילוב בין תכנון ארוך טווח לבין תכנון לטווחים הקצרים יותר ולרגעי משבר.
לסיכום
היסטורית, בטווחים הארוכים, השקעה במניות ובנדל״ן, הניבו תשואה ריאלית גבוהה מהשקעה באגרות חוב - תשואה שבאה במחיר של תנודתיות גבוהה.
תנודתיות, שבמקרה הטוב הפחיתה את שעות השינה בלילה, אך במקרה הרע גרמה לכך שמשקיעים אשר לא תכננו את תמהיל ההשקעות בצורה נכונה, נאלצו למשוך השקעות בהפסד.
כאשר אנו בוחנים את תשואות העבר, עלינו להתמקד במחקרים איכותיים ומקיפים, אשר מבוססים על נתונים ארוכי טווח שלוקחים בחשבון, בנוסף למיסוי, עלויות, זמינות, שערי מטבע וטווח ההשקעה, גם את השפעות האינפלציה.
אם מסתכלים על מדד המניות האמריקאי בעשרים השנים האחרונות, ניתן לראות שהתשואה שהניב (לפחות הדולרית) גבוהה מהמדדים האחרים.
אך, אם לוקחים טווחי השקעה ארוכים יותר, התוצאה משתנה ואף מתהפכת - לכן, חשוב להתייחס לתשואות העבר כקו מנחה בלבד, ולגוון את תיק ההשקעות!
אתם מוזמנים להשתמש במחשבון הריבית דריבית באתר שלי
במחשבון ניתן לחשב מה יהיה ההון העתידי שלך על פי טווח ההשקעה, במוצרי חסכון שונים. בנוסף ניתן לחשב את התשואה על פי תמהיל הנכסים בתיק ההשקעות (בגרסת המחשב בלבד).
רוצים לבנות תמהיל השקעות מבוסס נתונים שמתאים בדיוק לרמת הסיכון שלכם?
אני מזמין אתכם לפגישת היכרות אונליין (בזמן שנוח לכם, בלי פקקים).
התוכן המוצג במאמר זה הינו למטרת מידע בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
